fbpxΓι αυτό ήταν επιτυχημένο το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ | Economistas.gr Skip to main content

Γι αυτό ήταν επιτυχημένο το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ

Γι αυτό ήταν επιτυχημένο το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ

Το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ βρέθηκε στη κρίση των δικαστών του Ομοσπονδιακού Συνταγματικού Δικαστηρίου της Γερμανίας, με τους προσφεύγοντες να κατηγορούν την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για παράνομη κρατική χρηματοδότηση καθώς και για υπέρβαση των αρμοδιοτήτων της. Η σχετική απόφαση του δικαστηρίου αναμένεται τους επόμενους μήνες.

Στο ερώτημα εάν η ΕΚΤ υπερέβη τελικά ή όχι τις αρμοδιότητες και την αποστολή της κλήθηκε να απαντήσει «προκαταβολικά» αυτή την εβδομάδα ο επιφανής γερμανός οικονομολόγος Λαρς Φελντ, ένας εκ των λεγόμενων πέντε «σοφών» της γερμανικής οικονομίας που συγκροτούν το συμβούλιο εμπειρογνωμόνων της γερμανικής κυβέρνησης. Όπως είπε σε συνέντευξή του στη Γερμανική Ραδιοφωνία Deutschlanfunk:

«Αυτό δεν είναι εύκολο να απαντηθεί. Τα κριτήρια που τέθηκαν στο πλαίσιο του προγράμματος QE είναι ιδιαίτερα λεπτομερή και αποτελούν τώρα αντικείμενο ελέγχου του δικαστηρίου. Οι δικαστές θα πρέπει να εξετάσουν εάν τα κριτήρια αυτά έχουν νόημα και εάν εν τέλει είναι και εφαρμόσιμα για κάθε χρηματοδοτικό πρόγραμμα».

Η Συνθήκη του Μάαστριχτ είναι βέβαια αρκετά σαφής ως προς το ερώτημα της χρηματοδότησης κρατών, όπως επισήμανε ο οικονομολόγος: «Το Άρθρο 123, παράγραφος Ι της Συνθήκης του Μάαστριχτ απαγορεύει μεν τη νομισματική χρηματοδότηση, αλλά επιτρέπει την αγορά κρατικών ομολόγων. Είναι ένα συνηθισμένο εργαλείο άσκησης νομισματικής πολιτικής. Το ερώτημα αφορά την τήρηση της αρχής της αναλογικότητας, εάν δηλαδή με τον τεράστιο αυτό όγκο αγοράς ομολόγων η ΕΚΤ υπερέβη τα εσκαμμένα».

Ανεξάρτητα από το εάν και κατά πόσον η Ευρωτράπεζα κινήθηκε εκτός του πλαισίου των αρμοδιοτήτων της, πώς κρίνει ο ίδιος την αποτελεσματικότητα των μέτρων που ελήφθησαν; Έφερε το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης τα επιθυμητά αποτελέσματα;

«Το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων λειτούργησε. Και λειτούργησε υπό την έννοια ότι αυξήθηκαν τα επίπεδα του πληθωρισμού. Όταν τον περασμένο Δεκέμβριο σταμάτησε τις αγορές ομολόγων επανεπενδύοντας ομόλογα που λήγουν χωρίς να αγοράζει νέα, η ΕΚΤ και κρίνοντας από το ύψος του πληθωρισμού αλλά και της δυναμικής που υπήρχε στην Ευρωζώνη, διαπίστωσε ότι το πρόγραμμα ήταν ιδιαίτερα πετυχημένο. Στο ίδιο συμπέρασμα καταλήγουν και σχετικές έρευνες που υπολογίζουν με τα ακριβώς αντίθετα οικονομικά δεδομένα, σε τι κατάσταση θα ήταν δηλαδή η οικονομία εάν δεν υπήρχε αυτό το πρόγραμμα».

Μοναδικό ίσως σημείο κριτικής του Λαρς Φελντ και των συναδέλφων του στο συμβούλιο των εμπειρογνωμόνων είναι η μεγάλη χρονική διάρκεια του προγράμματος. «Η ΕΚΤ μπορούσε να έχει σταματήσει τις αγορές ομολόγων νωρίτερα με συνέπεια να είχαν αυξηθεί ήδη τα επιτόκια. Έτσι να είχαμε σήμερα ενδεχομένως ακόμη περισσότερες δυνατότητες για να ασκήσουμε και πάλι μια πιο χαλαρή νομισματική πολιτική».

Παρά ταύτα ο γερμανός οικονομολόγος εκτιμά ότι για την περίπτωση που επιδεινωθούν περαιτέρω οι αναπτυξιακές προοπτικές της Ευρωζώνης η ΕΚΤ έχει ακόμη πολλά όπλα στη φαρέτρα της. Πέραν ενός ενδεχόμενου νέου προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, η Ευρωτράπεζα θα μπορούσε να κάνει χρήση και άλλων εργαλείων, όπως των λεγόμενων στοχευμένων πράξεων πιο μακροπρόθεσμης αναχρηματοδότησης (ΣΠΠΜΑ), μέσω των οποίων παρέχονται μακροπρόθεσμα δάνεια στις τράπεζες (προκειμένου να έχουν κίνητρο για να αυξήσουν τη χορήγηση δανείων προς τις επιχειρήσεις και τους καταναλωτές).

ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ

Χαμηλώνει ο πήχης για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη
Χαμηλώνει ο πήχης για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη
Σε αναθεώρηση προς τα κάτω των προβλέψεων τους για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη προχώρησαν οι οικονομικοί αναλυτές που συμμετείχαν στην έρευνα της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας για το τρίτο τρίμηνο του 2019.
Χαμηλώνει ο πήχης για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη
Οριακή μεταβολή στον πληθωρισμό της Ευρωζώνης πιέζει την ΕΚΤ
Οριακή μεταβολή στον πληθωρισμό της Ευρωζώνης πιέζει την ΕΚΤ
Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης τον Ιούλιο αναθεωρήθηκε από την Eurostat στο 1% από 1,1% που είχε ανακοινώσει στις 31 Ιουλίου, αυξάνοντας την πίεση στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να εξετάσει τον Σεπτέμβριο μεγαλύτερη στήριξη στην οικονομία της Ευρωζώνης.
Οριακή μεταβολή στον πληθωρισμό της Ευρωζώνης πιέζει την ΕΚΤ
ΕΚΤ: Ανοιχτά όλα τα σενάρια λόγω του πληθωρισμού
ΕΚΤ: Ανοιχτά όλα τα σενάρια λόγω του πληθωρισμού
Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης, που ανήλθε σε μόλις 1% τον Ιούλιο, είναι πολύ χαμηλός και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μπορεί να αποφασίσει τον Σεπτέμβριο νέα νομισματική στήριξη.
ΕΚΤ: Ανοιχτά όλα τα σενάρια λόγω του πληθωρισμού
«Ξεκόλλησαν» από τα ιστορικά χαμηλά τα ευρωπαϊκά ομόλογα
«Ξεκόλλησαν» από τα ιστορικά χαμηλά τα ευρωπαϊκά ομόλογα
Οι αποδόσεις των ομολόγων της Ευρωζώνης αυξήθηκαν σήμερα από τα χαμηλά επίπεδα -ρεκόρ, καθώς επικράτησαν ηπιότεροι τόνοι στις παγκόσμιες αγορές και το επίκεντρο της προσοχής στράφηκε στη δημοσιονομική στήριξη στη Γερμανία.
«Ξεκόλλησαν» από τα ιστορικά χαμηλά τα ευρωπαϊκά ομόλογα
Κ. Λαγκάρντ: Έτσι θα ηγηθεί της ΕΚΤ
Κ. Λαγκάρντ: Έτσι θα ηγηθεί της ΕΚΤ
Από 1ης Νοεμβρίου το πηδάλιο της ΕΚΤ και μαζί την τύχη της ευρωζώνης αναλαμβάνει η Κριστίν Μαντλέν Οντέτ Λαγκάρντ, και σημειώνονται οι αρετές που θα βοηθήσουν την διάδοχο του Μάριο Ντράγκι.
Κ. Λαγκάρντ: Έτσι θα ηγηθεί της ΕΚΤ
ΕΚΤ: Οι κίνδυνοι για τον χρηματοπιστωτικό τομέα της Ευρωζώνης
ΕΚΤ: Οι κίνδυνοι για τον χρηματοπιστωτικό τομέα της Ευρωζώνης
Τα πολύ χαμηλά επιτόκια της ΕΚΤ αποδυναμώνουν την τραπεζική κερδοφορία, ενισχύουν τον δανεισμό και ενθαρρύνουν την υπερβολική ανάληψη ρίσκου, επισημαίνει η Κεντρική Τράπεζα.
ΕΚΤ: Οι κίνδυνοι για τον χρηματοπιστωτικό τομέα της Ευρωζώνης