Ebury: Η παραίτηση Starmer και η νευρικότητα των αγορών
Η παραίτηση του Starmer επιβεβαιώνει αυτό που οι αγορές προεξοφλούσαν με νευρικότητα εδώ και εβδομάδες: ο Andy Burnham κατευθύνεται προς την Ντάουνινγκ Στριτ.
Άμεσο σχόλιο Ebury για την παραίτηση Στάρμερ από τον Matthew Ryan, Head of Market Strategy της εταιρείας διεθνών πληρωμών Ebury
Η στερλίνα και τα βρετανικά κρατικά ομόλογα αντέχουν προς το παρόν, αλλά θεωρούμε ότι πρόκειται για μια εξέλιξη σαφώς αρνητική για τα βρετανικά περιουσιακά στοιχεία. Η ίδια η μετάβαση θα φέρει μια περίοδο αβεβαιότητας, που οι αγορές θα βρουν δυσάρεστη. Μια παρατεταμένη εσωκομματική αναμέτρηση ή ένα κενό πολιτικής μέχρι να αναλάβει ο Burnham θα μπορούσε να διατηρήσει την πίεση στα βρετανικά κρατικά ομόλογα και στη στερλίνα στο μεσοδιάστημα, ανεξαρτήτως της τελικής κατεύθυνσης της πολιτικής του.
Ο Burnham τοποθετείται καθαρά στην αριστερή πτέρυγα του Εργατικού Κόμματος και η πορεία του ως δημάρχου παραπέμπει σε σημαντική αύξηση των δημόσιων δαπανών, υψηλότερο φορολογικό βάρος και αύξηση στην έκδοση κρατικών ομολόγων. Πρόκειται για ένα πείραμα που το Ηνωμένο Βασίλειο δύσκολα μπορεί να αντέξει. Το χρέος βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο ως ποσοστό του ΑΕΠ από τη δεκαετία του 1960, η ανάπτυξη είναι αδύναμη, το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους είναι ήδη τεράστιο και το περιορισμένο δημοσιονομικό περιθώριο δεν αφήνει σχεδόν κανένα χώρο ελιγμών, με κίνδυνο να δημιουργηθεί μια αυτοτροφοδοτούμενη παγίδα δανεισμού και χαμηλής ανάπτυξης.
Παρότι ο Burnham έχει αναδιπλωθεί από την περιβόητη δήλωσή του ότι το Ηνωμένο Βασίλειο δεν θα πρέπει να είναι δέσμιο των αγορών ομολόγων, οι επενδυτές έχουν μακρά μνήμη. Το κρίσιμο βραχυπρόθεσμο ερώτημα είναι ποιος θα αναλάβει Υπουργός Οικονομικών. Η συνέχεια με τη Rachel Reeves θα ήταν η προτιμώμενη έκβαση για τις αγορές, αλλά οποιαδήποτε ένδειξη ότι ένας νέος Υπουργός Οικονομικών σκοπεύει να χαλαρώσει ή να εγκαταλείψει τους υφιστάμενους δημοσιονομικούς κανόνες θα μπορούσε να προκαλέσει νέες ρευστοποιήσεις στα βρετανικά περιουσιακά στοιχεία.
Η στερλίνα και τα βρετανικά κρατικά ομόλογα αντέχουν προς το παρόν, αλλά θεωρούμε ότι πρόκειται για μια εξέλιξη σαφώς αρνητική για τα βρετανικά περιουσιακά στοιχεία. Η ίδια η μετάβαση θα φέρει μια περίοδο αβεβαιότητας, που οι αγορές θα βρουν δυσάρεστη. Μια παρατεταμένη εσωκομματική αναμέτρηση ή ένα κενό πολιτικής μέχρι να αναλάβει ο Burnham θα μπορούσε να διατηρήσει την πίεση στα βρετανικά κρατικά ομόλογα και στη στερλίνα στο μεσοδιάστημα, ανεξαρτήτως της τελικής κατεύθυνσης της πολιτικής του.
Ο Burnham τοποθετείται καθαρά στην αριστερή πτέρυγα του Εργατικού Κόμματος και η πορεία του ως δημάρχου παραπέμπει σε σημαντική αύξηση των δημόσιων δαπανών, υψηλότερο φορολογικό βάρος και αύξηση στην έκδοση κρατικών ομολόγων. Πρόκειται για ένα πείραμα που το Ηνωμένο Βασίλειο δύσκολα μπορεί να αντέξει. Το χρέος βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο ως ποσοστό του ΑΕΠ από τη δεκαετία του 1960, η ανάπτυξη είναι αδύναμη, το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους είναι ήδη τεράστιο και το περιορισμένο δημοσιονομικό περιθώριο δεν αφήνει σχεδόν κανένα χώρο ελιγμών, με κίνδυνο να δημιουργηθεί μια αυτοτροφοδοτούμενη παγίδα δανεισμού και χαμηλής ανάπτυξης.
Παρότι ο Burnham έχει αναδιπλωθεί από την περιβόητη δήλωσή του ότι το Ηνωμένο Βασίλειο δεν θα πρέπει να είναι δέσμιο των αγορών ομολόγων, οι επενδυτές έχουν μακρά μνήμη. Το κρίσιμο βραχυπρόθεσμο ερώτημα είναι ποιος θα αναλάβει Υπουργός Οικονομικών. Η συνέχεια με τη Rachel Reeves θα ήταν η προτιμώμενη έκβαση για τις αγορές, αλλά οποιαδήποτε ένδειξη ότι ένας νέος Υπουργός Οικονομικών σκοπεύει να χαλαρώσει ή να εγκαταλείψει τους υφιστάμενους δημοσιονομικούς κανόνες θα μπορούσε να προκαλέσει νέες ρευστοποιήσεις στα βρετανικά περιουσιακά στοιχεία.