Ο πληθωρισμός λόγω τεχνητής νοημοσύνης: Ο σιωπηλός κίνδυνος του 2026 σύμφωνα με τους επενδυτές
Οι παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές, οι οποίες κινούνται σε υψηλά επίπεδα λόγω του ενθουσιασμού γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη στις αρχές του 2026, μπορεί να αγνοούν έναν από τους μεγαλύτερους κινδύνους που θα μπορούσε να χαλάσει το...party: μια άνοδος του πληθωρισμού που τροφοδοτείται εν μέρει από την έκρηξη επενδύσεων στις εταιρείες τεχνολογίας.
Τα αμερικανικά χρηματιστήρια κατέγραψαν διψήφιες αποδόσεις το 2025, αγγίζοντας ιστορικά υψηλά, καθώς επτά κορυφαίοι τεχνολογικοί όμιλοι συνεισέφεραν το ήμισυ των συνολικών κερδών της αγοράς. Ο ενθουσιασμός γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, σε συνδυασμό με τη νομισματική χαλάρωση, έδωσε ώθηση και στις ευρωπαϊκές και ασιατικές αγορές, οδηγώντας τες επίσης σε ρεκόρ.
Τι «βλέπουν» οι αναλυτές
Οι προσδοκίες για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων ενίσχυσαν και τις αγορές κρατικών ομολόγων, προσφέροντας στους επενδυτές αμερικανικών κρατικών τίτλων την καλύτερη ετήσια απόδοση των τελευταίων πέντε ετών, καθώς ο πληθωρισμός υποχώρησε, αν και παραμένει πάνω από τον μέσο στόχο του 2% που έχει θέσει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ.
Για το 2026, οι νέες δημοσιονομικές πρωτοβουλίες σε ΗΠΑ, Ευρώπη και Ιαπωνία, σε συνδυασμό με το επενδυτικό κύμα στην τεχνητή νοημοσύνη, αναμένεται να ενισχύσουν ξανά την παγκόσμια ανάπτυξη.
Αυτές οι εξελίξεις κρατάνε τους διαχειριστές κεφαλαίων σε επιφυλακή για το ενδεχόμενο επανεμφάνισης υψηλότερου πληθωρισμού, που θα μπορούσε να αναγκάσει τις κεντρικές τράπεζες να τερματίσουν τις μειώσεις επιτοκίων και να σφίξουν τη νομισματική πολιτική, φρενάροντας τη ροή «φθηνού χρήματος».
«Χρειάζεται ένα στοιχείο για να ξεφουσκώσει η φούσκα, και πιθανότατα αυτό θα προέλθει από σφιχτότερη νομισματική πολιτική», σχολιάζει ο Τρέβορ Γρίθαμ, επικεφαλής στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στη Royal London Asset Management. Παρότι προς το παρόν διατηρεί επενδύσεις σε μεγάλες τεχνολογικές μετοχές, δεν αποκλείει το ενδεχόμενο ο πληθωρισμός να εκτοξευθεί παγκοσμίως μέχρι το τέλος του 2026.
Μια πιο σφιχτή νομισματική πολιτική θα μπορούσε να μειώσει το επενδυτικό ενδιαφέρον για τις τεχνολογικές μετοχές, να αυξήσει το κόστος χρηματοδότησης για πρότζεκτ τεχνητής νοημοσύνης και να πιέσει τα περιθώρια κέρδους και τις τιμές των μετοχών των τεχνολογικών ομίλων, εξηγεί ο Γρίθαμ.
Η «κούρσα» δισεκατομμυρίων δολαρίων από εταιρείες, όπως η Microsoft, η Meta και η Alphabet , για την κατασκευή νέων κέντρων δεδομένων λειτουργεί επίσης ως πληθωριστική δύναμη, λόγω του ρυθμού με τον οποίο αυξάνεται η κατανάλωση ενέργειας και προηγμένων τσιπ.
«Με βάση τις εκτιμήσεις μας, το κόστος συνεχίζει να αυξάνεται αντί να υποχωρεί, καθώς καταγράφεται πληθωριστική πίεση τόσο στις τιμές των τσιπς όσο και στην ενέργεια», επισημαίνει ο στρατηγικός αναλυτής της Morgan Stanley, Άντριου Σιτς. Εκτιμά ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ θα παραμείνει πάνω από τον στόχο του 2% μέχρι και το τέλος του 2027, λόγω της έντονης εταιρικής δραστηριότητας γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.
Αντίστοιχα, ο Φάμπιο Μπάσ της J.P. Morgan, θεωρεί ότι η σταθερή ανάκαμψη της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ, οι ήδη εφαρμοσμένες δημοσιονομικές ενισχύσεις και οι προηγούμενες μειώσεις επιτοκίων θα διατηρήσουν τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα, ανεξάρτητα από το πού κινούνται οι τιμές των τσιπς.
Στην ετήσια έκθεσή της για το 2026, η Aviva Investors τονίζει πως μία από τις μεγαλύτερες απειλές για τις αγορές είναι η διακοπή των κύκλων χαλάρωσης ή ακόμη και η επιστροφή σε αυξήσεις επιτοκίων, ως αντίδραση στις πληθωριστικές πιέσεις από την τεχνητή νοημοσύνη και τις δημόσιες δαπάνες σε Ευρώπη και Ιαπωνία.
Συγκρατημένη αισιοδοξία και πρώτα ρήγματα
«Αυτό που μας προβληματίζει περισσότερο είναι η επαναφορά του πληθωριστικού κινδύνου», σχολιάζει ο Τζούλιους Μπεντίκας, επικεφαλής ευρωπαϊκής οικονομικής στρατηγικής στη Mercer. Η εταιρεία διαχειρίζεται 683 δισ. δολάρια και παρέχει συμβουλές σε θεσμικούς επενδυτές με συνολικά κεφάλαια ύψους 16,2 τρισ. δολαρίων.
Παρότι δεν προβλέπει άμεση διόρθωση στις αγορές μετοχών, περιορίζει την έκθεση σε τίτλους χρέους, τους οποίους θεωρεί πιο ευάλωτους σε απρόσμενες πληθωριστικές εξελίξεις.
Οι αγορές έχουν αρχίσει να εμφανίζουν ενδείξεις επιφυλακτικότητας. Οι μετοχές της Oracle υποχώρησαν απότομα τον Δεκέμβριο μετά την ανακοίνωση αύξησης επενδυτικών δαπανών, ενώ και η Broadcom προειδοποίησε ότι τα υψηλά περιθώρια κερδοφορίας της ενδέχεται να περιοριστούν. Παρόμοια εικόνα και στην HP Inc, που προβλέπει πιέσεις σε τιμές και κέρδη στο β’ εξάμηνο του 2026, λόγω της ανόδου στις τιμές για μνήμες Ram, εξαιτίας της αυξημένης ζήτησης για data centers.
Το μεγάλο στοίχημα των data centers
Σύμφωνα με την Deutsche Bank, οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες για κέντρα δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης θα μπορούσαν να φτάσουν έως και τα 4 τρισ. δολάρια μέχρι το 2030. Η ταχύτητα υλοποίησης αυτών των έργων ενδέχεται να δημιουργήσει συμφόρηση στην εφοδιαστική αλυσίδα, ειδικά σε τσιπς και ηλεκτρική ενέργεια, οδηγώντας σε περαιτέρω άνοδο κόστους.
Ο Τζορτζ Τσεν, εταίρος στη συμβουλευτική Asia Group και πρώην υψηλόβαθμο στέλεχος στη Meta, προβλέπει ότι η εκτίναξη του κόστους, μαζί με τις πληθωριστικές πιέσεις στις τιμές καταναλωτή, θα αναγκάσει τους επενδυτές να επανεξετάσουν τη στρατηγική τους γύρω από το αφήγημα της τεχνητής νοημοσύνης.
«Ο πληθωρισμός στο κόστος των chips μνήμης θα οδηγήσει σε αυξήσεις τιμών για τις εταιρείες AI, θα μειώσει τις αποδόσεις των επενδύσεων και τελικά θα περιορίσει τη ροή κεφαλαίων στον κλάδο», προειδοποιεί.
Με πληροφορίες από το Reuters